诚易知：9.4国内期货有色金属跌幅明显，油脂品种上行领涨

　　周二（9月4日）大宗商品多数下跌，有色金属跌幅明显，沪镍一路下行，午后跌幅超过2%，沪锡、沪锌跌幅居前；化工品板块来看，因逸盛石化被举报垄断，PTA午后开盘跳水近3%；农产品(000061,股吧)板块中，苹果早盘下挫，尾盘略有抬头之势，油脂品种上行领涨。黑色系中热卷、铁矿石、螺纹偏强。

　　截止下午收盘，跌幅方面，沪镍跌2.42%，苹果跌1.59%，沪锡跌1.42%，沪银跌1.26%，沪锌跌1.12%，PTA跌1.07%，锰硅跌1.05%，菜粕跌1.01%；涨幅方面，棕榈涨1.85%，豆油涨1.7%，热卷涨1.25%，郑油涨1.24%，铁矿石涨1.14%。

　　从宏观面来看，美联储9月加息即将到来，美元维持强势，基本金属整体承压；二是目前新兴市场危机影响市场信心，市场避险情绪有所升温，引发投资者抛售。

　　此外，从基本面来看，目前现货市场上金川镍对俄镍升水超4000元/吨，而近一年此升水均值仅为500元/吨，金川镍价格目前仍然持稳，而俄镍大量流入国内，造成供过于求，使得沪镍期价大跌。

　　展望后市，虽然镍基本面仍有一定支撑，但目前主导镍价更多的是宏观面因素，新兴市场危机、强势美元、叙利亚紧张局势等因素均会使镍价承压，短期镍价或将持续回调。从长期来看，由于新能源汽车快速发展，用镍量将会迎来快速增长，对镍价走势仍较为乐观。

　　上行阻力减小 油脂上涨可期

　　当前国内植物油期现货价格处于12年以来的低位水平，基本已无向下空间或向下空间有限，短期在现货供给压力下，行情将继续在低位区域运行。但长线看，在人民币贬值和中美贸易战将持续的背景下，后期进口大豆到港成本易升难降，成本支撑下，后期豆油价格也易升难降。贸易摩擦难以改变油脂总体供应宽松状态，不过由于四季度国内采购美国大豆趋于谨慎，大豆到港逐步下降，这种变化一方面会减少豆油供应，豆油基差走强；另一方面会影响豆棕之间的价差。

　　四季度是棕榈油减产季，国内抛储菜油所剩无几，国内外三大油脂基本上没有多少供应增量。而四季度国内节日较多，进入植物油的需求旺季，且当前国内豆油库存主要 集中在油厂，渠道库存匮乏，一旦补库，豆油去库存速度会非常快。中长期看油脂上涨 阻力减小。因此，后期油脂有望上涨。操作上，四季度可逢回调企稳波段做多。

　　限产纠偏 需求悲观 螺纹钢风险大于机会

　　八月份，螺纹钢现货价格上中旬大幅上涨，下旬小幅回落，螺纹钢期货主力合约出现明显回调，基差触底回升，盘面利润冲高后回落，但利润水平仍处于历年同期高位。螺纹钢市场的核心逻辑出现明显转变，从限产趋严、基建托底，转化为限产纠偏、需求悲观。从供给的角度来看，环保限产点燃了市场的看多情绪，但是粗钢和螺纹钢的产量并未出现大幅下滑，反而是各地运动式的环保竞赛引起了广泛的关注，政府部门多次发声要求各地要避免环保限产“一刀切”行为，环保纠偏迹象出现。从需求端来看，基建投资加速的预期逐渐被资金、信心等约束条件抵消，下游消费提前释放更是引起市场对出现“旺季不旺”的担忧。由此看来，九月份处于多空逻辑的转化期，风险大于机会，对螺纹钢期货合约作出宽幅震荡的判断。